百瑞赢咨询开元酒店:高端酒店民族品牌引领者 迎成长爆发期 首次给予“审慎增持”评级 目

科技新闻 2019-09-24 11:2874百瑞赢热点网

  原标题:开元酒店(01158.HK):高端酒店民族品牌引领者 迎成长爆发期 首次给予“审慎增持”评级 目标价 21.02 港元 来源:格隆汇

  公司旗下酒店品牌矩阵完整,高品质物业铸造优质品牌形象。开元为我国领先的高端酒店经营及管理集团,旗下酒店品牌定位鲜明,ADR 覆盖 350-1000 元价格带。在高端酒店方面,公司度假系列与多个景区合作,打造具备民族特色的文化酒店,有望乘我国文旅业发展之风加速扩张;在中端方面,公司主打非一线市场,填补了外资酒店价格过高难以下沉、中资酒店全服务经验不足而导致的市场空缺。由于清晰的定位及优质的物业品质,开元旗下物业 OTA 评分均优于同行,品牌形象良好。

  专注中高端市场,提供全服务模式,盈利能力领先同业。由于开元酒店专注于中高端市场,且全服务酒店数占比达 6 成,其非客房收入占比逾 5 成,使得其单店营收及盈利均高于同业。2018 年开元旗下酒店日均房价达 448 元,领先同业 45%,一定程度弥补了其非一线市场占比高而导致的较低入住率,促使其 RevPAR 达 284 元,领先行业 17%。同时,公司单店营收高达 5255 万元,而华住锦江等仅为 719 万-1230 万;公司综合单店 EBITDA 达 203 万元,远高于同业 46 万-77 万的单店盈利水平。

  已与多个大型业主达成战略合作,轻资产管理业务快速发展。由于开元的管理费显著低于外资、人才培养及中央管理体系完善、以及高端酒店营运经验丰富,使得其管理输出业务深受业主信赖,近三年管理酒店数增速均超 30%。 2019 年,公司与绿城小镇、 德信达成战略合作,市场对开元认可度持续提升。随着我国高端酒店进入换牌期,开元有望凭借其高性价比的服务抢占市场份额。

  确定性增长:规模效应初显,未来五年规模有望翻倍,具备较高成长属性。2015-2018 年,开元酒店数由 74 间增至 150 间,百瑞赢合作三年 CAGR 达 26.6%,远高于华住\/首旅\/锦江 15%\/9%\/16%的增长。截止 2018年底,公司已签约待开业酒店数占已开业酒店的 110%, 预计未来五年其酒店数规模将成倍增长,CAGR 达 16%,增速领先行业约 10pcts。

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